El dólar retrocede ante la pausa en las negociaciones de Trump

EUR

Los datos de inflación de noviembre en la zona euro confirmaron que las presiones sobre los precios se mantienen estables. Están algo por encima de los objetivos del BCE, pero aún no han mostrado signos preocupantes de re-aceleración, a pesar del sólido crecimiento de los salarios. Los datos de confianza del consumidor, sin embargo, muestran un malestar similar al de su homólogo empresarial, y confirman el notable pesimismo que se ha asentado sobre la economía europea. Es posible que se haya abierto otro frente para el BCE en las negociaciones presupuestarias francesas, ya que las primas de riesgo francesas se disparan por los temores de un colapso del Gobierno.

Sin embargo, la resistencia del BCE ha obligado a los mercados a prácticamente descartar la posibilidad de un recorte significativo de 50 puntos básicos a finales de este mes, lo que está brindando cierto apoyo a la moneda común en torno a los niveles actuales.

USD

El Día de Acción de Gracias en los EE. UU. tradicionalmente significa una semana acortada de comercio ligero, y la semana pasada no fue una excepción. Los datos sobre la inflación, los ingresos, los bienes duraderos y las solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvieron consistentes con un crecimiento saludable en medio de un mercado laboral próspero.

El informe de nóminas de esta semana es doblemente importante, tanto porque es el último antes de la reunión de la Reserva Federal de diciembre, como porque el anterior se vio empañado por el ataque a Boeing y los huracanes que azotaron Florida y el sur. Creemos que la decisión de la Fed de recortar los tipos o dejarlos sin cambios más adelante en el mes dependerá fundamentalmente del resultado de este informe y del de la inflación de la semana siguiente.

GBP

La libra esterlina se recuperó junto con sus monedas europeas en una semana en la que casi no se publicaron datos domésticos notables. El rebote la devolvió a la cima de la clasificación de 2024, recuperando el título del dólar, aunque por poco. Los mercados han descartado casi por completo cualquier posibilidad de un recorte del Banco de Inglaterra en su próxima reunión de este mes.

Las tasas altas y la exposición relativamente baja al riesgo de los aranceles de Trump significan que el camino de menor resistencia de la libra probablemente sea al alza a partir de aquí.

JPY

La fuerte revalorización al alza de las expectativas de tipos en Japón proporcionó un claro impulso al
yen la semana pasada, que se recuperó brevemente por debajo del nivel de 150 frente al dólar estadounidense por primera vez en un par de semanas. Las recientes noticias sobre inflación sorprendieron al alza.

Las cifras del IPC de Tokio de noviembre, publicadas la semana pasada, mostraron una aceleración de las presiones subyacentes sobre los precios, con el número subyacente aumentando inesperadamente al 2,2%, desde el 1,8%, por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón.

Las comunicaciones del gobernador del BoJ, Ueda, también han sido agresivas. Dijo explícitamente la semana pasada que las subidas de los tipos de interés están «a punto de llegar». Lo anterior no necesariamente consolida el argumento a favor de un aumento de los tipos en diciembre, pero al menos hace que sea cada vez más probable.

En cualquier caso, los inversores esperan ahora que el BoJ sea más activo en 2025 de lo que se había anticipado anteriormente, lo que sólo puede ser positivo para la moneda japonesa. Al momento de escribir estas líneas, los mercados de swaps están considerando 15 puntos básicos de aumentos en la reunión del 19 de diciembre, con un total de 50 puntos básicos hasta fines del próximo año.

CNY

El yuan se cotizó en gran medida de forma lateral frente al dólar estadounidense durante la relativamente tranquila semana de Acción de Gracias. La semana pasada no hubo noticias macroeconómicas procedentes de China, hasta la publicación de las últimas cifras del PMI de Caixin y NBS durante el fin de semana.

Estas fueron relativamente dispares. La actividad no manufacturera se redujo a la mitad el mes pasado según NBS (50 frente a la estimación de 50,2). Sin embargo, el crecimiento en el sector manufacturero sigue siendo positivo, ya que tanto el índice de NBS (50,3) como el de Caixin (51,5) avanzaron respecto del mes anterior. Esta semana, la atención se centrará de nuevo en las últimas cifras del PMI de actividad empresarial, ya que el índice de servicios de Caixin se publicará el miércoles.

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