Otra semana tranquila en los mercados a la espera de las reuniones de los bancos centrales

EUR

Un conjunto de datos económicos menos negativos de lo esperado y unos comunicados mayoritariamente de línea dura por parte de los miembros del BCE han llevado a los mercados a descartar casi por completo cualquier posibilidad de un recorte de los tipos de interés en abril y a retrasar hasta junio la fecha prevista para el primer movimiento.

Los datos de inflación de la semana pasada fueron un poco más altos de lo esperado, aunque no demasiado. Sin embargo, estos datos de inflación, la ausencia de información actual sobre los aumentos salariales y unos datos económicos mejores de lo esperado sugieren que el BCE no se opondrá demasiado a las expectativas del mercado sobre los tipos de interés. Esto debería ser ligeramente favorable para la moneda común.

USD

Aunque el informe sobre la inflación medida por el PCE relativo a enero conocido la semana pasada no aportó mucha nueva información al anterior sobre el IPC, la tendencia de las sorpresas en materia de inflación parece ser al alza. Esto, unido a la ausencia de indicios serios de ralentización en el mercado laboral estadounidense, parece descartar recortes por parte de la Reserva Federal en un futuro próximo.

Esta teoría se pondrá a prueba el viernes, cuando se publique el informe de nóminas correspondiente a febrero. En nuestra opinión, la cifra más importante será el aumento del salario medio mensual. Esta cifra ha sido mucho más alta de lo esperado, y la media trimestral se sitúa en torno al 6% anual. Creemos que la capacidad de la Fed para recortar los tipos se verá limitada hasta que veamos una moderación significativa en este frente.

GBP

La semana pasada hubo pocos datos que cambiasen la idea de que la economía del Reino Unido está demostrando ser más resistente de lo esperado, y que el Banco de Inglaterra no tendrá prisa por recortar los tipos (desde luego no lo hará antes de que lo haga el BCE).

El anuncio del presupuesto de primavera que se conocerá este miércoles podría incluir estímulos fiscales adicionales, lo que probablemente sería ligeramente positivo para la libra.

JPY

El yen sigue cotizando en torno al nivel psicológico de 150 frente al dólar, al tiempo que los miembros del Banco de Japón dan pocas señales claras a los inversores sobre el momento en que el banco dará el tan esperado giro a su política monetaria. La semana pasada obtuvimos algunas señales contradictorias al respecto. Mientras que Takata, miembro del Consejo, afirmó que el objetivo de estabilidad de precios se había hecho realidad, Ueda echó un jarro de agua fría sobre esta opinión, y Uchida, vicegobernador, pareció sugerir que las subidas de tipos serían graduales.

Esta semana será muy importante para el yen, ya que el jueves se darán a conocer las reivindicaciones salariales de los sindicatos durante las negociaciones anuales del shunto. Los mercados esperan que los sindicatos pidan subidas salariales superiores al 5%, lo que supondría un aumento considerable con respecto al año pasado. Este debate será clave para las expectativas de tipos del Banco de Japón, y por tanto para el yen.

CNY

Al igual que la anterior, el yuan chino terminó la semana pasada prácticamente sin cambios frente al dólar y más o menos en la mitad del ranking de resultados de las divisas de los mercados emergentes. Los datos de los índices PMI de febrero de la semana pasada fueron algo mejores de lo previsto, aunque no bastan para afirmar que las cosas han empezado a cambiar. De hecho, estos índices siguen rondando la barrera de los 50 puntos (el PMI manufacturero está por debajo de 50), lo que parece más un argumento a favor de la debilidad económica que de la recuperación.

Esta semana se presenta bastante movida. Comenzamos hoy con las «dos sesiones», las reuniones parlamentarias anuales de China. Las últimas indicaciones de los dirigentes chinos sugieren que están decididos a apoyar la economía. Al mismo tiempo, esta determinación parece tener límites claros, por lo que será interesante ver cómo se concilian. Los mercados también vigilarán de cerca los objetivos económicos para 2024. En cuanto a los datos, el martes se publicará la única pieza que falta en el rompecabezas de los PMI: el PMI de servicios Caixin. El jueves se publicarán los datos comerciales de febrero. Los datos de inflación del sábado, que se espera muestren el fin de la deflación del consumo, cerrarán la semana.

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